对于投资者来说这并非是个好夏天：股市五月、六月和七月都下跌。八月开局更丑陋。标准普尔500指数随着星期二的抛售已经稍稍踏进今年以来的负面。

有线电视新闻网财经频道（CNNMoney）说，在这一点，超过两岁的牛市就像卡通中的费迪南德（Ferdinand）--只想蹲下嗅鲜花，而不是起来战斗。

星期二的小崩盘看来不妙：道琼斯已经连续8天下跌。上次蓝筹股持续滑落时间最长的是连跌9天，那是1978年2月。

由于太多人担心经济失去动力，越来越多人认为市场可能开始修正，股市可能在2011年落入负面。

CNNMoney说，自从2009年3月熊市的低谷以来，股市大幅上涨，主要是相信经济最坏时期已经结束。

尽管几乎没有人预计会再次出现大衰退，尤其是债务上限提高、美国违约风险消除，但是人们却怀疑股市上升太快。过去两年来，标准普尔已经翻倍。

纽约研究机构Fusion IQ执行长里索兹（Barry Ritholtz）说，处于牛市，人们都要保持怀疑。他们通常持续的时间超过预期。但过去三个月来，经济数据越来越软。

同两年半之前相比，美国经济并没有实质性好转。失业率仍然超过9%，消费者开始减少开支增加储蓄，那些对公司销售增长不是好兆头。

休斯顿投资顾问罗伯茨（Lance Roberts）说，他认为2011年股市能否以上升结束只有一半可能性。简单地说，如果经济继续停滞，公司盈利就不能继续高涨。

他说，经济驱动盈利。目前盈利还好，主要是靠削减成本。没有销售增长，盈利边际可能已经到了顶峰。

尽管股票价格也许不像1990年代末期那么疯狂高涨，但股票已经不便宜。标准普尔500指数相当于2011年预期盈利的13倍。

由于分析师们预计公司盈利今年和2012年要增长10%，那个价格/盈余比还是合理的。但是，如果盈余在今后两个季度达不到预期，目前的价格就很难说是合理。

今年7月制造业活动低于预期的报告星期一引起投资者关注。在那之前，很多人都认为日本三月的地震对于工业公司只是临时的问题。

但看来不是那种情况。第二季度业绩差，3M和伊利诺伊工具等公司提出谨慎的盈余展望都证明了那种看法。

对于如何摆脱阴霾，罗伯茨认为，如果股市进一步下跌，联储会可能感觉要实施第三轮所谓的量化宽松--购买债券。

罗伯茨说，第三轮量化宽松可能成为“游戏改变者”，帮助股市在今后几个月反弹。

但有的专家不敢肯定。第一轮和第二轮量化宽松对经济并没有多大帮助。它们只是撑起股市。而债券市场并不需要联储会的帮助。

更糟的是，全球市场现在都对美国很谨慎。外界认为美国监管者和国会议员不能或者不愿意纠正短期经济问题。外界认为，全球最大的经济体没有发挥领导作用。

里索兹更为悲观。他担心为减少赤字而牺牲其它方面可能造成另一次衰退。他说，几个月前，他认为二次衰退的可能性为10%，现在他认为可能性上升到30%。他说，金融危机之后要想来个衰退，仅仅停止刺激就够了。紧缩是制造衰退的另一方式。